品牌方舟获悉，近日，芭比娃娃制造商美泰（Mattel）正在面临越来越大的股东压力，投资者要求公司考虑出售、与其他企业合并或剥离部分资产。
近期，持有美泰约5.4%股份的投资机构Ariel Investments致信董事会，认为美泰经营改善已经陷入停滞，当前股价也未能充分反映其品牌价值，美泰应考虑多种战略选择，包括出售重要资产、与其他企业合并，或直接出售整个公司。并建议美泰聘请独立财务顾问，评估不同方案，以实现股东价值最大化。
美泰回应称，公司感谢Ariel Investments长期以来的投资和持续参与，将认真考虑该机构及其他股东的意见，并表示董事会和管理团队将以全体股东的最佳利益为出发点。不过，截至目前，美泰并未正式启动出售流程，也没有承诺接受任何收购提议。
这已经是今年第二次有重要股东要求美泰考虑出售或其他战略选择。
今年5月，持有美泰约4%股份的投资机构Southeastern Asset Management就曾公开呼吁公司重新评估发展方向，包括考虑私有化、出售给竞争对手孩之宝（Hasbro），或引入大型媒体公司及私募股权机构。如今，Ariel再次提出类似要求，反映出部分投资者对美泰当前经营表现和股价走势的不满。
与此同时，10月初，Authentic Brands Group被曝向美泰表达收购意向，相关报价超过每股20美元，对应美泰公司估值约60亿美元或更高。不过，交易目前仍存在不确定性，美泰不一定会接受这一提议。美泰表示，不对市场传闻和猜测发表评论，Authentic Brands Group也拒绝就收购报价置评。
从市场反应来看，收购消息一度推动美泰股价大幅上涨。10月2日，市场传出Authentic Brands Group有意收购后，美泰股价上涨约19%至20%。不过，尽管股价随后有所反弹，美泰股价年初至今仍下跌约19%至20%。路透社数据显示，美泰未来12个月预期市盈率为9.99倍，低于行业平均的14.03倍。
美泰之所以陷入这样的处境，与其过去几年依靠品牌知识产权推动业务增长的战略有关。公司旗下拥有芭比（Barbie）、风火轮（Hot Wheels）、费雪（Fisher-Price）、UNO等知名品牌。
前任首席执行官尹农·克雷兹（Ynon Kreiz）执掌公司8年，推动美泰从传统玩具制造商向娱乐品牌运营商转型，并通过电影、电视、游戏、授权商品和线下体验等方式扩大品牌收入。其中，2023年上映的《芭比》电影取得巨大成功，一度为芭比品牌带来显著增长，也让市场看到玩具品牌向影视娱乐延伸的潜力。
但电影带来的热度并未持续转化为稳定的玩具销售增长。美泰2026年第二季度净销售额同比增长10%，达到11.3亿美元，但毛利率下降270个基点，公司也从上年同期盈利5300万美元转为净亏损1800万美元。同期，芭比品牌全球总开票额同比下降16%，费雪品牌下降7%，只有风火轮实现增长，增幅达到14%。
美泰近年来还面临销售表现波动、原材料等投入成本上升以及关税和通胀带来的压力，过去6个季度营业利润持续下滑。因此，市场开始怀疑，电影和娱乐业务带来的品牌影响力无法持续转化为实际利润。
美泰的资产价值，也正是潜在买家关注的重点。Authentic Brands Group的商业模式主要围绕收购品牌及其知识产权展开，再通过授权合作让其他企业负责生产和销售，从而获得授权收入，并减少自身承担的制造成本。
目前，Authentic Brands拥有或控制50多个品牌，包括锐步（Reebok）、冠军（Champion）、Guess、Nautica、Brooks Brothers、Forever 21、Dockers和Ted Baker等。
今年8月，Authentic Brands Group还完成了对Care Bears（爱心熊）知识产权的收购，并将其纳入新设立的角色娱乐业务板块。美泰旗下的芭比、风火轮、UNO以及其他玩具品牌，与这类以知识产权和授权收入为核心的业务模式具有一定契合度。
如果收购成功，Authentic Brands Group有机会通过扩大美泰品牌授权业务，提高收入和利润率。
除Authentic Brands Group外，其他玩具企业、娱乐公司和私募股权机构也可能成为潜在买家。但好莱坞近年来持续整合，媒体公司的收购意愿和资金实力也在快速变化，因此并非所有潜在买家都有能力或意愿完成交易。
与此同时，美泰也并非没有继续独立发展的机会。美泰今年完成了对移动游戏工作室Mattel163剩余50%股权的收购，并正在开发自主发行的游戏。
美泰还与迪士尼、微软、华纳兄弟、NBC环球和WWE等娱乐公司合作，旗下另有《宇宙巨人希曼》（Masters of the Universe）、MEGA、美国女孩（American Girl）、Polly Pocket、Monster High和托马斯和朋友（Thomas & Friends）等品牌。
美泰近期还宣布成立Mattel Game Studios，负责开发、发行和运营基于旗下品牌的原创互动游戏，希望进一步拓展实体玩具以外的收入来源。
美泰接下来还将迎来管理层更替。前康泰纳仕（Condé Nast）首席执行官罗杰·林奇（Roger Lynch）将接替尹农·克雷兹，出任美泰新任董事长兼首席执行官，预计于11月正式接任。克雷兹则转投派拉蒙天舞（Paramount Skydance），与大卫·埃里森（David Ellison）共同担任联合首席执行官。
目前，美泰面临的关键问题已经不只是芭比娃娃能否重新带动销售，而是公司旗下的品牌资产能否持续创造足够的收入和利润。随着股东施压、潜在买家现身以及管理层交接同时发生，美泰将需要在出售公司、拆分资产和继续独立经营之间作出选择。
作者✎ Summer/品牌方舟
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