负债8个亿！昔日顶流快时尚品牌要破产了

又一跨境电商的昔日明星品牌，走到了破产清算这一步。

2026年1月，深圳前海法院裁定深圳飒芙商业有限公司进入破产清算程序。这场风暴的引信，或许小得出乎意料——仅仅是一笔员工的劳动纠纷。

然而，当管理人揭开账本，企业的财务状况已暴露无遗：资产仅剩数千万，负债却高达数亿，一个曾经庞大的商业梦想，最终资不抵债。

深圳飒芙的名字，或许并不为普通消费者熟知，但它背后的品牌Zaful，却曾是中国快时尚出海叙事中绕不开的存在。

作为较早一批跑向海外市场的快时尚品牌，Zaful一度凭借高频上新、激进投放和强视觉风格，在欧美市场迅速积累用户规模。在行业语境中，它曾与Shein并肩闪耀，被誉为“快时尚出海双娇”。

那么，究竟是哪些致命的裂痕，最终导致了这座大厦的倾覆？对于所有仍在出海征途上的品牌而言，Zaful的轨迹，又写下了哪些不容忽视的启示？

从财务数据来看，截至2025年9月，深圳飒芙总资产仅剩7849.21万元，负债仍达8.13亿元，净资产跌至-7.35亿元，仅仅前三季度就再度亏损4212.84万元。

这些冰冷的数字，写就的不仅是一家公司的终局，更是曾风靡出海市场的快时尚黑马Zaful的最终命运。然而，要理解这场彻底的崩塌，我们必须回溯Zaful的生命轨迹。

图源：跨境通

品牌方舟了解到，Zaful的故事始于2014年，精准切入泳装这一兼具视觉冲击力与高毛利潜力的垂直品类。凭借高频上新、大胆的社交媒体营销和极具性价比的定价，它迅速在欧美年轻消费者中建立认知，成为快时尚出海赛道的亮眼新星。

然而，从诞生之初，Zaful的增长轨迹就与资本的宏大叙事紧密交织。具体来说，它由跨境电商平台环球易购孵化并运营，其早期的成功，本身便是环球易购战略的一部分。

而这份资本绑定，在次年便进一步深化。2015年，曾被誉为“中国跨境电商第一股”的跨境通为快速布局出口业务，以高达10.32亿元的对价，完成对环球易购的整体收购。

由此，Zaful一同被纳入跨境通的上市公司体系。这步棋，让Zaful在初期获得了资本背书和资源倾斜，却也为其命运埋下了身不由己的伏笔。

到2018年，Zaful迎来了它的巅峰。这一年，它与Shein并肩登上“BrandZ中国出海品牌50强”榜单，分别位列第34和第24名，共同被视作中国快时尚出海的“双子星”。

其商业模式的核心，即对“快”与“多”的极致追求，也在这一阶段被发挥到了极致：每日上新50至100款，平台SKU总量一度突破48万大关。

这种高频上新、海量选择的核心优势，持续吸引着欧美年轻消费群体的关注，为其带来了巨大流量，其独立站注册用户数曾飙升至5300万以上，月均访问量峰值突破1亿。

图源：Zaful

但不久后，Zaful的母公司环球易购因激进的全球化备货策略遭遇重创，巨额库存减值导致其陷入深度亏损和债务危机，并最终走向破产。

城门失火，殃及池鱼。Zaful的供应链稳定性、供应商信用与运营资金，瞬间暴露在母公司的风险敞口之下。

为了保住Zaful这个品牌火种，在2020年至2021年间，跨境通将其从濒死的环球易购体系中剥离，转移至全资子公司深圳飒芙旗下。

然而，这种“断尾求生”在商业现实中被证明是徒劳的。虽然Zaflu在资本意义上独立了，但在业务实质层面，母体环球易购的崩塌注定使其元气大伤。

失去了稳健的资金与供应链支撑，Zaful的生存根基已然动摇——截至2024年上半年，其月均活跃用户仅剩32.38万，不足2017年1779万的零头，在线SKU锐减至2.33万。

图源：Zaful

如果只把Zaful的崩塌理解为一次资金断裂，显然过于表面。

实际上，这是一场从资金链到供应链，再到用户关系链的全面断裂过程。

对于一个依赖“现金-库存-销售-现金”高速周转的快时尚品牌而言，现金流就是生命线。当母公司输血中断，自身造血不足，资金紧张立刻成为一个残酷的“放大器”，将Zaful模式中所有隐性的弱点暴露并使其急剧恶化。

供应链问题，是Zaful困境中最先暴露的环节。

快时尚的命门在于“快”与“新”。Zaful曾以每日上新50至100款的高频节奏迅速占领市场，但这种“快”，建立在向工厂进行大规模、买断式订货的基础之上。

在资金充裕时，它确实能快速铺开规模；但一旦资金紧张，巨大的库存风险便会反噬自身，供应链迅速僵化。

相比之下，Shein的“小单快反”本质是通过数据驱动的柔性供应链，将单款风险降至最低。因此，Zaful失去的不仅是上新速度，更是其模式在逆风中的生存弹性。

图源：Zaful

紧接着便是失灵的营销引擎。

在海外市场，Zaful曾通过规模化的Facebook、Instagram广告投放以及KOL合作，快速获取流量和订单。这就像一台需要不断加油的机器，一旦燃油中断，机器立刻停摆。

当营销预算被极端压缩，其结果就是月均活跃用户从千万量级跌至32万，流量入口急剧萎缩。它曾擅长的网红营销、社媒活动也因无法支付合作费用而停滞，品牌就此在数字世界里迅速“失声”。

然而，以上所有问题都指向一个更根本的病因：Zaful从未真正建立起可沉淀的用户关系。

Zaful早期的增长几乎依赖付费广告拉动，用户与品牌的互动几乎停留在“完成一次购买”的功能性交易上，而缺乏情感认同和习惯依赖。没有稳定的价值纽带，一旦广告和流量缩减，用户立刻流失，活跃度骤降，品牌影响力随之消散。

长期来看，这种模式无法形成口碑传播、社区互动或复购惯性，导致Zaful即便曾积累庞大流量，也无法转化为持续经营的资产。

图源：Zaful

把时间线拉长，Zaful的失败，更像是一段增长逻辑走到尽头后的必然结果。

在相当长的一段时间里，Zaful踩中了跨境电商最友好的窗口期。平台红利充足、流量成本尚低，只要上新够快、投放够猛，规模就能被迅速推高。增长，看起来是一件并不复杂的事。

在那套逻辑下，答案几乎是确定的：更快铺货、更大投放、更快把盘子做大。Zaful并不是最冒进的玩家，却是执行得最彻底、也最成功的那一批。

但问题也恰恰埋在这里。当环境悄然改变，这套曾经奏效的公式开始失灵，规模不再放大优势，反而放大了风险。曾经推动Zaful一路向前的引擎，最终变成了难以承受的负担。

变化首先体现在供应链上。过去很长一段时间里，供应链更多被视作支撑增长的“后台系统”；而今天，它更像是一道生死线。

对跨境品牌而言，衡量供应链能力的标准已经发生转移。速度不再是唯一指标，能否应对波动、承受回撤，才是真正的考验。

当需求波动、资金收紧成为常态，缺乏弹性的供应链往往最先失控：库存无法及时消化，上新被动停滞，现金流被不断挤压，最终反噬品牌本身。

相比之下，具备柔性结构的供应链，能够在顺风时放大产能，在逆风中迅速收缩节奏，为品牌争取调整空间。

图源：Zaful

更深一层的考验落在品牌本身，而这也是今天出海竞争的核心变化。

用户来得快，去得也快，这并非Zaful独有的问题，而是多数跨境品牌共同面临的挑战。

实际上，如今的出海不再是拼流量、冲规模的短跑，而是一场深耕品牌心智、沉淀用户关系的马拉松。

那些试图跑得更远的品牌，早已不再问“用户当下想要什么”，而是更关心：用户会不会回来？用户为何选择相信我们？换一个品牌，对用户而言为何会是损失？

当行业一度笃信“更多流量、更快铺货、更大规模”就能带来持续增长时，Zaful的轨迹最终揭示了这种路径的脆弱。

与此同时，它的破产，也迫人反思：一个品牌真正的价值，或许并不在于它能借助多少外部推力，而在于当所有推力消失后，它自身还剩下什么。

是深植于供应链中的调节韧性，还是铭刻在用户心智里的不可替代性？这二者并非可以取舍的选项，而是每个出海品牌都必须同时建立的基石。唯有如此，品牌才能走得更远。