卖出94亿，影石利润雪崩！
20710月27日，影石创新交出了2026年第三季度报告。前三季度营收逼近百亿元，利润却只剩个零头。
财报显示，前三季度，影石创新实现营收94.36亿元，同比增长42.73%，几乎追平2025年全年；归母净利润4783.56万元，同比骤降93.96%。单看Q3，营收仍有39.19亿元，同比增长33.30%，归母净利润却只有1742.82万元，同比下降93.59%。
一边是营收持续增长，一边是利润大幅缩水。新品接连推出，市场仍在扩张，影石创新的钱究竟花在了哪里？增长背后，又藏着怎样的盈利压力？
把时间轴拉长，影石的收入曲线仍处在扩张通道里。
从2022年的20.41亿元到2025年的97.41亿元，影石营收在三年里翻了两番多，其中2025年一年净增41.67亿元，是扩张最快的一年。
2026年前三季度营收94.36亿元，已达到2025年全年营收的96.9%，距离百亿元营收关口只差临门一脚。
图注：2021—2025年年度营收与归母净利润
那么，增长从何而来？在此次发布的2026年第三季度报告中，影石提到，营收增长主要得益于持续开拓市场、不断推出新品，以及线上线下销售渠道的进一步拓展。
从产品布局来看，影石也不再局限于全景相机，而是向更多影像硬件品类延伸。
今年6月，影石推出首款云台相机Luna Ultra，向云台相机市场拓展。据媒体援引市场消息，该产品上市当月便拿下美国亚马逊市场约23.8%的份额，6月至8月持续保持约两成份额。
8月12日，影石又推出全景相机X6，继续巩固自身在全景影像领域的优势。据媒体报道，X6上市后登上天猫、京东、抖音的全景相机相关品类榜首，并在亚马逊美国、德国、日本站点的相关类目排名中取得第一。
图源：影石创新
新品拓展之外，影石也在继续铺开销售渠道。
2026年8月，东京浅草直营旗舰店正式开业；9月，纽约时代广场直营旗舰店也投入运营。两家门店先后落地，意味着影石正把线下触点从线上销售和第三方零售网络，进一步延伸至海外核心城市，通过产品体验、现场演示等方式直接触达消费者。
产品矩阵与销售网络共同扩张，为营收增长提供了支撑。但卖得更多，并不意味着赚得更多。2026年第三季度，影石毛利率降至33.70%，较去年同期的47.64%下滑13.94个百分点。
毛利率降了13.94个百分点，只是结果。真正把利润压下去的，是几笔同时发生的支出和选择。
据财报解释，为确保供应链稳定与安全，影石主动采取前瞻性采购策略，增加核心元器件战略储备及新品备货。这一策略直接推高了存货，截至三季度末达到71.54亿元，较上年末的29.19亿元增长约145%。更多资金被提前投入采购，经营活动现金流净额也因此大幅转负。
不过，库存增长并不意味着经营恶化。对影石而言，真正的考验在于，这些提前备下的货能否顺利转化为销售。库存规模抬上去之后，销售速度、周转效率以及产品迭代带来的跌价风险，都将影响这笔备货最终能否支撑业务增长。
库存之外，研发和市场投入也在持续加码。前三季度，影石研发投入达到16.75亿元，同比增长54.29%，占营收的17.75%；销售费用和管理费用分别同比增长43.1%和63.2%。
这些投入既要稳住现有产品的基本盘，也要为新的增长方向铺路。近年来，影石陆续推出云台相机、拓展全景无人机业务，并探索AI影像技术和“摄影机器人”等新形态产品，试图将业务边界从全景影像进一步向外延伸。
但新品类的拓展并非推出产品就能打开市场，全景无人机就是一个典型的例子。
影石在财报中坦言，该业务仍处于市场教育期，尚未形成规模效应，阶段性投入对整体利润产生了负面影响。尤其是在大疆已经建立起较强市场优势的消费级无人机领域，其还需要争取用户认知和市场份额。
与此同时，影石与大疆之间的专利纠纷，也为其业务拓展增加了不确定性。2026年3月，大疆就六项专利权属问题起诉影石；6月，双方争议进一步延伸至云台相机等产品的专利侵权诉讼，并在国内外展开交锋。
随着业务交集越来越多，两家的竞争也从产品市场打到了专利层面，影石面临的压力也随之加大。
图源：影石创新
对于影石而言，营收逼近百亿元，只是增长故事的一面。另一面是，随着产品线不断延伸、海外市场持续开拓，其需要投入更多资金去研发新品、争夺用户，也要为尚不成熟的新业务付出成本。
从全景相机到云台相机、全景无人机，影石一直在寻找新的增长曲线。但进入一个新赛道，推出产品只是第一步，能否真正打开市场、形成规模，最终还是要看消费者是否买单。
尤其面对大疆这样的强劲对手，影石想要站稳脚跟，还需要时间和投入。而这些投入能否转化为实实在在的利润，将是影石需要跨越的一道关口。
