股价暴跌、高层换血！Lululemon迷茫了

疫情期间，居家健身潮兴起，主打高端运动休闲标签的Lululemon顺势吃到一波行业红利，线上销售业务大幅增长。

数据显示，2020至2022财年，Lululemon净收入从39.79亿美元增长至62.57亿美元，最高同比增幅达42%，净利润也从6.46亿美元攀升至9.75亿美元，同比增幅高达65.5%，是疫情期间表现最为亮眼的品牌之一。

但近年来，市场上出现了无数“Lululemon平替”，曾经爆火的Lululemon也迎来了多重挑战。

对此，品牌方舟观察到，Lululemon的挑战主要体现在以下几个方面：

图源：Lululemon

今年以来，Lululemon股价持续走低，跌幅已超50%，跌至2020年以来的最低水平。

从品牌前三季度公布的财报来看，尽管营收仍保持同比增长，但净利润却逐步下滑，陷入“增收不增利”的困境，核心原因在于毛利率与营业利润率的持续走低。

而从细分地区来看，美洲市场始终是Lululemon的营收主力，前三季度占总营收的比例维持在六七成左右，但这个核心市场已显疲态。收入增速不断放缓，同店销售额更是连续三个季度下滑，从第一季度的下降2%扩大至第三季度的下降5%。

这主要有两方面的原因，一是消费者支出意愿减弱，对价格愈发敏感；二是市场偏好也发生了转变，从紧身运动休闲装转向牛仔等宽松款式。

与之相反的是，国际市场表现良好，特别是中国大陆。从第一季度到第三季度，中国大陆市场收入增速从21%飙升至46%，同店销售额也从7%上涨至24%，在总营收中的占比也从16%提升至18%。

可以说，在美洲市场增长乏力的当下，中国大陆市场的高增长成为了Lululemon的“缓冲垫”，一定程度上对冲了美洲地区的颓势。

针对国际市场的良好发展态势，Lululemon近日宣布，计划在2026年通过特许经营合作模式进入六个新的国际市场，分别是希腊、奥地利、波兰、匈牙利、罗马尼亚和印度。其中，品牌已明确将通过与Tata CLiQ的合作进军印度市场。

这一计划也从侧面说明，Lululemon正寄望通过开拓新的国际市场，对冲美洲本土的增长压力，寻找新的业绩突破口。

品牌方舟了解到，上周，Lululemon宣布现首席执行官Calvin McDonald将于明年1月卸任，结束其七年的任期，但并未同步公布继任者人选。

这一来，市值约250亿美元的Lululemon，大概率将陷入一场围绕新CEO人选的长期博弈。

作为品牌创始人兼最大股东，Chip Wilson的态度至关重要。他此前就曾公开表态，认为Calvin McDonald偏重财务的管理模式，在一定程度上抑制了品牌的创造力与产品创新。

当前，他更是明确呼吁尽快启动新CEO遴选程序，并主张由更独立、且熟悉公司业务的董事主导这一过程，核心目标是推动品牌回归“以产品为核心”的发展轨道。

在这个节点，外部资本也介入了。据外媒报道，知名对冲基金埃利奥特管理公司已斥资超10亿美元买入Lululemon股份，跻身公司最大股东之列，且已开始深度参与未来管理方向的决策。

与此同时， Lululemon的核心高管团队接连出现变动，首席产品官Sun Choe、美洲区总裁Celeste Burgoyne等关键人物相继离职，进一步加剧了转型期的不确定性。

埃利奥特的入股，标志着外部投资者开始更直接地推动Lululemon进行管理层和战略调整，而围绕新CEO人选、品牌定位以及产品方向的变化，预计将在未来一段时间内持续影响Lululemon的走向。

这么一看，或许在未来一段时间内，新CEO人选的确定、品牌定位的调整以及产品方向的重构，将成为影响Lululemon发展走向的核心议题。

图源：Lululemon

在经济下行压力下，消费者支出愈发谨慎，更倾向于选择高性价比产品，这也让坚持高端定位的Lululemon受到了不小的冲击。

市场竞争的加剧主要来自两个方面：一是新兴品牌的强势崛起，二是平价替代产品的分流。

新兴品牌中，Alo Yoga凭借时尚化产品设计、明星网红流量营销与强社交属性构建竞争壁垒，快速抢占高端细分市场份额。Vuori以男士运动服饰为切入点，依托“性能+潮流”的产品定位，被业内称为“男版Lululemon”，实现市场快速扩张。

与此同时，好市多（Costco）、老海军（Old Navy）等零售商推出的低成本“平替款”，精准覆盖价格敏感型消费群体，进一步挤压Lululemon的市场空间。

为应对平价产品的冲击，Lululemon于2025年7月对好市多提起诉讼，指控其部分产品设计模仿度过高，构成“商业外观”侵权。但在服装行业，此类侵权诉讼胜诉难度较大，核心原因在于服饰产品款式同质化程度较高，难以形成独特的权利保护边界。

这一事件也侧面体现了Lululemon的核心困境，在平价替代产品持续涌现的市场环境中，如何维持高端定位的核心竞争力？

这也引出了Lululemon当前面临的第四个问题。

近年来，Lululemon因产品创新不足、缺乏市场新鲜感而饱受行业与消费者诟病。

品牌长期依赖Scuba、Soft Stream等经典款式，未能及时响应市场新兴趋势，如阔腿裤、匹克球专用短裤等潮流品类的布局滞后，在多样化尺码、个性化配色等用户核心需求的满足上也存在短板。

这一系列问题也直接导致部分产品库存短缺、促销力度被迫加大，休闲与居家品类的市场表现不佳。

而且，品牌重点推进的鞋履、高尔夫等新业务尚未培育出现象级产品，未能复制ABC男裤、Align裤的成功路径。传统核心品类则因设计风格固化、技术创新不足，导致消费者审美疲劳，对年轻消费群体的吸引力持续下滑。

对此，创始人Chip Wilson也曾公开表示，Lululemon已“迷失发展方向”，创新能力的缺失使其难以吸引顶尖创意人才，进一步制约了产品创新进程。

如今，Lululemon正站在转型的十字路口。美洲市场疲软、高管团队动荡、市场竞争加剧与产品创新乏力四大挑战叠加，迫使品牌加速战略调整。

未来能否打破当前瓶颈、重回增长轨道，仍需要继续观察。